English version

Архив номеров

Семагин И.А.

Название статьи:
Повышение эффективности применения государством денежно-кредитных инструментов

Аннотация:
В статье рассматриваются направления повышения эффективности денежно-кредитной политики государства при помощи ряда инструментов: снижения процентных ставок, повышения качества ценных бумаг, целевого использования банковских резервов; операций на открытом рынке ценных бумаг для регулирования обменного курса национальной валюты и др.

Ключевые слова:
регулирование, денежно-кредитная сфера, инструменты, политика банка.

Содержимое статьи:
Практическое воплощение эффективного регулирования денежно-кредитной сферы должно быть реализовано посредством адекватного применения конкретных инструментов денежно-кредитной политики. В конечном счете результат денежно-кредитной политики есть сумма результатов всех ее инструментов. Анализ показал, что в данной сфере имеются серьезные недостатки. Поэтому практическая ориентация настоящего исследования должна состоять в предложении конкретных путей повышения эффективности использования инструментов денежно-кредитного регулирования. В первую очередь рассмотрим меры по совершенствованию системы рефинансирования. В целом, можно сделать вывод, что та система рефинансирования, которая сложилась на сегодняшний день, нацелена в основном на текущее управление ликвидностью, поэтому в ней и преобладают сверхкраткосрочные кредиты. Не отрицая важности данного направления работы, необходимо постепенно развивать эту систему в сторону, обеспечивающую создание благоприятных условий для долгосрочного кредитования потребностей реального сектора экономики. Думается, что отказ от прямого кредитования не следует возводить в абсолют, так же как сводить всю систему рефинансирования к ломбардному кредитованию. В частности, Банком России могло быть организовано селективное предоставление коммерческим банкам целевых кредитов на конкурсной основе для реализации долгосрочных проектов особой народнохозяйственной важности. Кроме того, мы считаем необходимым дальнейшее снижение процентных ставок Банком России. Несмотря на низкую эффективность манипулирования ставкой рефинансирования, отказываться от данного инструмента не стоит. При этом нужно помнить, что эффективность процентной политики напрямую зависит от степени развитости трансмиссионного механизма, представленного прежде всего банковской системой. Как указывают авторы “Экономикс”, “не будет особенно эффективна политика дешевых денег и в том случае, если банки и другие депозитные учреждения не стремятся давать ссуды или население не проявляет желания брать ссуды”1. Именно такая ситуация складывается в России, однако и в данных условиях низкая ставка создает дополнительные стимулы для развития производственной сферы. При этом необходимо согласовывать параметры ставок с уровнем доходности по государственным ценным бумагам, чтобы исключить возможности спекулятивного использования кредитов Центрального банка. Существенное значение имеет также и организационный аспект. Речь идет о каналах кредитования экономики или о схеме рефинансирования банков. Очевидно, если схема рефинансирования предполагает прогрессивное возмещение банкам средств, предоставленных в качестве кредитов реальному сектору экономики, влияние кредитной политики на возможности экономического роста значительно расширяется. При этом пропорционально растут кредитные риски, принимаемые на себя органом, рефинансирующим банки, и системный риск инфляции и девальвации. Проблема, следовательно, состоит в том, чтобы организовать эффективную систему рефинансирования, когда максимальный эффект достигается при минимальных издержках, поскольку заведомо ясно, что система не может быть абсолютно защищенной. Организационно наиболее приемлем вариант, когда, например, только ценные бумаги, эмитированные надежными заемщиками, рассматриваются в качестве инструмента рефинансирования.

Продолжение статьи вы можете прочесть в PDF-варианте нашего журнала, доступном зарегистрированным подписчикам.