English version

Архив номеров

Касатов А.Д.

Название статьи:
Теоретико-методологическое обоснование инвестиционной стратегии в интегрированных корпоративных структурах

Аннотация:
Рассматривается стратегический подход к осуществлению реальных инвестиций в интегрированных корпоративных структурах.

Ключевые слова:
инвестиции, стратегическое планирование, инвестиционная деятельность, инвестиционная стратегия.

Содержимое статьи:
В рыночной экономике получение прибыли является основной мотивацией инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке, без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и в особенности если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т.е. направлять в определенном объеме на развитие производства. В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций: как затраченного капитала и капитала, позволяющего достичь намеченного результата. Таким образом, в условиях рыночной экономики сущность инвестиций заключается в сочетании двух аспектов инвестиционного процесса: затрат капитала и достижения намеченных результатов. Соизмерение этих элементов лежит в основе теории экономической оценки инвестиций. Инвестиции осуществляются с целью получения определенного результата (прибыли) и становятся бесполезными, если данного результата не приносят. Принципиально важным для принятия решения об инвестировании является определение цены отказа от сиюминутного потребления. При вложении средств в развитие производства инвестора интересует не любой по величине результат. Прирост капитала в результате инвестирования должен быть достаточным, с тем чтобы: во-первых, удовлетворить минимально приемлемые, с позиции общества, запросы инвестора; во-вторых, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде; в-третьих, вознаградить инвестора за риск возможной потери части дохода от наступления трудно предсказуемых неблагоприятных обстоятельств. Все это формирует своеобразные нормативные требования инвестора к уровню экономической эффективности средств, вкладываемых в развитие реального сектора экономики. Для уяснения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств (акций), заемных средств, собственных средств, а также в форме конкретных материально-вещественных элементов, например в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав, вносимых участниками инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику. Указанные формы инвестиций объединены, во-первых, тем, что они все воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, и, во-вторых, долговременным перераспределением средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается. Принято различать следующие типы инвестиций: · реальные инвестиции в физические активы; · финансовые (портфельные) инвестиции; · инвестиции в нематериальные активы. Вложение инвестиций в физические активы существенно зависит от того, какую из стоящих перед компанией задач необходимо решить с их помощью. Исходя из задач инвестиционного проектирования, реальные инвестиции можно подразделить на следующие основные группы: · инвестиции, предназначенные для повышения эффективности производства. Их цель - создание условий для снижения производственных затрат компании за счет замены оборудования на более производительное или перемещение производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства; · инвестиции в расширение производства, преследующие цель расширить объем выпускаемой продукции для уже освоенных рынков сбыта в рамках существующих производств; · инвестиции в создание новых производств или новых технологий, призванные обеспечить создание новых бизнес-подразделений компаний или их реконструкцию с целью изготовления новой продукции либо для обеспечения возможности выхода компании с ранее уже выпускавшейся продукцией на новые рынки; · инвестиции, обеспечивающие выполнение государственного заказа. Такого рода классификация реальных инвестиций показывает их значение в инвестиционной деятельности компаний и уровень риска, с которым они сопряжены. Осуществление реальных инвестиций на первом этапе связано с формированием целенаправленной инвестиционной стратегии и с разработкой методов ее реализации. Формирование инвестиционной стратегии является началом стратегического планирования инвестиционной деятельности интегрированной корпоративной структуры. Стратегический подход к принятию решений в области инвестиционной деятельности компании обусловлен двумя обстоятельствами. Во-первых, инвестиционный цикл (т.е. время от инвестиционного замысла до ввода в эксплуатацию основных фондов) весьма продолжителен и составляет в зависимости от отраслевой принадлежности, объема инвестиций (что, в свою очередь, связано с масштабами производства) от нескольких месяцев до нескольких лет. Во-вторых, реальные инвестиции по своей природе необратимы, т.е. созданные в процессе инвестиционной деятельности объекты предприниматель- ской деятельности очень сложно, а зачастую просто невозможно обратить в исходную денежную форму. Ликвидность здесь очень низкая, и в особенности это касается таких групп основных фондов, как производственные здания, сооружения, специальное оборудование. Указанные два обстоятельства с разных сторон формируют инвестиционный риск - риск востребованности создаваемых объектов. У инвестора должна быть уверенность, что за время строительства, освоения мощностей и нормальной эксплуатации создаваемые продукция или услуги окажутся нужными и конкурентоспособными. Такую гарантию инвестору никто дать не в состоянии, но повысить степень безопасности инвестиций можно. Для этого надо изменить подход к выработке стратегии развития компании, определить цели и задачи не только на краткосрочный период, но и на долговременную перспективу, а главное - обосновать приоритетные направления развития и потребные для этого ресурсы. Чем более глубокой и обоснованной будет разработка этой перспективы, чем меньше останется элементов неопределенности, тем ниже будет инвестиционный риск. На таких разработках не следует экономить. Даже если окажется, что исследования по определенному направлению развития не дают благоприятного результата с позиции инвестора, такие затраты можно считать вполне оправданными, ибо они предотвратят неэффективное вложение несравненно более значимых ресурсов1. В современной экономической литературе нет четкого определения понятия “инвестиционная стратегия”. Это подтверждают нижеизложенные трактовки термина “инвестиционная стратегия”. Например, по мнению Р.М. Сапаева, “инвестиционная деятельность корпорации не ограничивается удовлетворением потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. В современных условиях все большее число корпораций понимает необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии выбора направлений развития, ее адаптации к общим целям развития и изменяющимся условиям внешней среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью корпорации, предназначенным для реализации целей ее общего развития в условиях существенных изменений макроэкономических показателей, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия”2.

Продолжение статьи вы можете прочесть в PDF-варианте нашего журнала, доступном зарегистрированным подписчикам.