English version

Архив номеров

Лобаева О.И.

Название статьи:
Особенности рынка международных слияний и поглощений в России

Аннотация:
В статье обосновано, что российский рынок слияний и поглощений набирает обороты, вовлекая в свой круг все большее число участников, и задействует огромные финансовые ресурсы. Условно выделяется три этапа эволюции рынка слияний и поглощений в России, а с началом финансового кризиса в 2008 г., по всей видимости, можно говорить о четвертом этапе в развитии российского рынка слияний и поглощений. Выделение особенностей рынка слияний и поглощений в России позволяет идентифицировать тенденции его развития в условиях мирового финансового кризиса.

Ключевые слова:
слияния и поглощения компаний, этапы эволюции слияний и поглощений, финансовый кризис, посткризисная финансовая ситуация, объем сделок, характерные черты M&A, перспективы рынка M&A.

Содержимое статьи:
В современных условиях мирового финансового кризиса наиболее эффективным механизмом реорганизации и сохранения бизнеса многими компаниями различных стран признана стратегия слияний и поглощений (Mergers and Acquisition - M&A). Слияние предполагает процесс приобретения компанией (группой компаний) контроля над другой (внешней) компанией, имеющий дружественный характер, нацеленный на системную интеграцию всех видов деятельности объединяющихся компаний на долгосрочную перспективу. Под поглощением компании понимается процесс приобретения компанией (группой компаний) контроля над другой (внешней) компанией, имеющий враждебный характер, нацеленный на системную интеграцию всех видов деятельности объединяющихся компаний, как на долгосрочную, так и на кратко- срочную перспективу. Реализация стратегии M&A дает компаниям ряд преимуществ, таких как успешность компании за счет объединения бизнеса, завоевание и закрепление ею лидерских позиций на рынке, применение инновационных перспективных методов менеджмента. Россия не является исключением в реализации мировой тенденции формирования и развития рынка слияний и поглощений. В 2003 г. Россия была названа в качестве главной движущей силы рынка слияний и поглощений в Центральной и Восточной Европе. Российский рынок слияний и поглощений набирает обороты, вовлекая в свой круг все большее число участников, и задействует огромные финансовые ресурсы. Среди основных особенностей рынка международных слияний и поглощений в России можно выделить следующие: · этапы эволюции рынка слияний и поглощений; · негативные ожидания дальнейшего развития экономической ситуации в России1; · затруднения при доступе к ресурсам финансирования сделок M&A; · “ошибочная” ориентация в показателях и критериях стоимости объектов сделок M&A. Условно можно выделить следующие этапы эволюции рынка слияний и поглощений в России. Первый этап (1993-й - кризис 1998 г.)2 относится преимущественно к периоду массовой приватизации государственного имущества. Если учитывать приватизационные сделки, то для данного периода наиболее характерными были “поглощения через приватизацию”. Этот способ был актуален и как самостоятельный механизм, и в рамках экспансионистской стратегии первых финансово-промышленных групп - ФПГ (прежде всего, неформальных банковского происхождения). В России в условиях, когда рыночная среда еще не сформировалась, движущей силой для объединений компаний было стремление к стабильности связей, обеспечивающей выживание как за счет взаимной поддержки членов объединения, так и посредством помощи государства. В первой половине 1990-х гг. встречались также единичные попытки использования классических методов поглощений, прежде всего в отраслях, где не требовалась высокая концентрация финансовых ресурсов. Второй этап3 (“посткризисный бум” 1999-2002 гг. в период восстановительного роста) был связан с перераспределением собственности после кризиса 1998 г. Он характеризовался существенной активностью на рынке недружественных поглощений и высокой долей “спекулятивных” сделок слияний и поглощений в общем объеме рынка. Наиболее явно проявились специфические причины, вызвавшие волну слияний и поглощений. Главным стимулом их активизации стала дальнейшая консолидация акционерного капитала. Посткризисная финансовая ситуация способствовала ускорению темпа слияний и поглощений в тех секторах экономики, где существовала потенциальная готовность к этому до кризиса. Первоначально инициированный крупнейшими нефтяными компаниями процесс слияний и поглощений был наиболее характерен для черной и цветной металлургии, химии, угольной отрасли, машиностроения, пищевой, фармацевтической и лесной промышленности. В качестве разновидности слияния можно рассматривать переход нефтяных компаний на единую акцию.

Продолжение статьи вы можете прочесть в PDF-варианте нашего журнала, доступном зарегистрированным подписчикам.