English version

Архив номеров

Гунина Е.Н.

Название статьи:
Механизм формирования и управления синергетической стоимостью интегрированных корпоративных структур в электроэнергетической сфере

Аннотация:
В статье рассмотрено формирование эффективной системы управления интегрированной структурой, направленной на реализацию стоимостного потенциала корпоративных образований как результата синергетического взаимодействия участников корпораций в электроэнергетической сфере.

Ключевые слова:
корпорация, стоимость, электроэнергетика.

Содержимое статьи:
Проведенные в электроэнергетической отрасли реформирование и консолидация региональных генерирующих компаний в крупные интегрированные оптовые генерирующие компании (ОГК) и территориальные генерирующие компании (ТГК) вызывают значительный интерес с точки зрения анализа процессов трансформации интегрированных структур. Кроме того, особую значимость данному процессу придает тот факт, что он затрагивает сферу трансформации естественной монополии, на протяжении длительного времени представлявшей собой вертикально интегрированную структуру. В результате проведенной трансформации первоначально существующую структуру вертикальной интеграции на региональном уровне, в основе которой лежало организационное единство составляющих, заменила система объединения направлений хозяйственной деятельности в рамках горизонтально интегрированных компаний. При этом рост стоимости корпоративной интегрированной структуры возможен только в случае эффективного управления процессами ее формирования. Механизм управления ими можно представить в виде последовательности действий по финансово-экономическому анализу с целью выявления ключевых факторов, оказывающих наибольшее влияние на величину стоимости, а также последующей разработки и реализации стратегии, имеющей целью максимизацию рыночной стоимости компании1. Использование методологии системного и синергетического подходов к решению проблем управления стоимостью интегрированных корпоративных структур позволяет сформулировать закономерности их функционирования и развития, сформировать эффективную систему управления, направленную на реализацию стоимостного потенциала корпоративных образований как результата синергетического взаимодействия участников корпораций. При формировании системы управления стоимостью интегрированной корпоративной структуры в электроэнергетике существенно усиливается роль корпоративного центра, которую может выполнять либо один из участников, либо специально создаваемая участниками корпоративного объединения управляющая компания. В целях сохранения паритета интересов всех участников структуры второй случай является наиболее предпочтительным. В холдинговой структуре в качестве управляющей компании, как правило, выступает материнская компания. Таким образом, управляющая компания может действовать либо на основе интегрирующего принципа управления (в случае передачи функций управления участниками интегрированной структуры), либо на основе интегрирующего принципа собственности (в случае с холдинговой компанией), либо на основе сочетания этих двух принципов, что является наиболее эффективным. Сочетание финансового и управленческого механизмов позволяет совместить стратегический и оперативный контроль над стоимостью интегрированной структуры, что, в свою очередь, дает возможность обеспечить увеличение эффекта синергетической стоимости, который возникает в результате функционирования корпоративного объединения. Первым шагом на данном пути является определение синергетической стоимости корпорации, понятие которой до настоящего времени использовалось лишь в качестве оценки эффекта корпоративных слияний и поглощений. С этой целью нам следует оценить доходную стоимость элементов корпорации.

Продолжение статьи вы можете прочесть в PDF-варианте нашего журнала, доступном зарегистрированным подписчикам.